讲述节录
一、好意思股风险捏续演绎下，关怀安全类板块
特朗普2.0政策的影响下，内行市表情临权贵的不笃定性。本周好意思元和纳斯达克指数连续大幅改换，反应出市集对特朗普政策的担忧。当先，特朗普对好意思国表里次第的捏续冲击可能联结其所有任期。在此进程中，好意思国信用和内行影响力的下落，以及关税和作歹侨民带来的通胀预期，可能形成“滞胀预期”。因此，本轮好意思元类金钱靠近的中期风险权贵大于以往。其次，特朗普政策对好意思国军工产业的破裂性极强，削减军费和割断对乌克兰军援等轮番使得军工企业靠近广泛的不笃定性和亏空，可能错过欧洲等军工订单的延长周期。在这种情况下，仅靠不笃定性的关税很难驱动好意思国制造业崛起，而枯竭制造业，访佛特朗普政策的破裂性，可能激发好意思国滞胀和金融风险。
关于国内市集而言，好意思股风险的演绎将带来两大影响：
1）强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技举座相对收益强于好意思股；
2）内行科技股估值核心下落，刻下A股、恒生科技与好意思股科技龙头的估值折价已基本填平。
刻下投资者需关怀高位科技股（中小市值）的风险，提议关怀低位的安全类金钱：有色、军工、核电。本年基本面为“风险偏好与实验的割裂”。两会后，市集启动关怀实验身分，高位科技股的改换压力将加大。另外，从资金面来看，刻下科创板高估值主要由杠杆资金鼓励，举座风险较大。政策方面，将来成本市集或逐渐怒放，将弱化壳资源价值，进而对中小盘酿成影响。
安全类金钱的干线：恒生科技代表的国内AI产业趋势，政策定力下的债市、红利为代表的扎眼类金钱，以及特朗普内行冲击下的安全类金钱，将是本年三大产业趋势。以欧洲为代表的主要西方国度快速升迁武备、制造业和强化核技巧，这一趋势不仅触及西方国度的根底利益，况兼计议到其军费占比的不及和财政赤字的加杠杆空间，以及较好的制造业基础，使得德国的制造业和经济从头走强的概率较高。
近期以军工、核电为代表的产业迎来新的产业逻辑：
1）核电方面，马克龙决定就法国向欧洲友邦提供“核保护神”的问题伸开计谋算计。同期，欧洲靠近好意思、俄双重动力的不笃定性，重启核电已成为势必。好意思国为发展AI，微软、特斯拉等公司比年均强化核电站竖立。
2）军工：列国为了自己安全需要，幸免顶点依赖单一国度武备，导致战时被“卡脖子”的情形，将不得不中期谋求军工等“自主可控”。计议到刻下欧洲的军工产能优先供给自己尚显不及，加大对中国装备的采购或是一种可行的方针。
3）市集角度而言，资金向低位安全类金钱和扎眼类金钱轮动，反应了资金的避险动作，故应青睐高位中小市值所蕴含的潜在风险。
二、投资提议
本轮好意思股改换为中期而非短期风险。两会后，市集启动关怀“实验”时，特朗普关税政策、国内务策定力、经济基本面等身分压力或逐渐露出。另一方面，刻下中小市值杠杆资金和估值历史高位和成本市集逐渐放开下，小微盘“壳价值”或彰着消弱，使得高位中小市值风险逐渐加大。
低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是勤劳高位科技股的干线：
1）特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最迫切内行产业趋势，欧洲股市、有色等价钱已不时新高；
2）特朗普暂停对乌军援，割断卫星等谍报共享，将使得列国中期武备“自主可控”，短期多元化成为势必，预计：卫星、无东说念主机、战争机等或迎来外洋订单超预期。
风险辅导：内行流动性超预期收紧，市集博弈的复杂性超预期，政策变化的节律复杂性超预期等。
讲述正文
本周A股与港股呈现泛动飞腾走势，大盘成长板块发达较好。本周上证50，沪深300指数发达较好，市集格调切换至大盘板块，而中证1000、创业板指则涨幅较小。
从行业来看，本周食物饮料、煤炭、有色金属涨幅较好。一方面，政府使命讲述提到要买通市集准入退出、要素设立等方面制约经济轮回的卡点堵点，轮廓整治“内卷式”竞争。限产预期使得部分周期、资源板块飞腾；另一方面，周四国新办预报3月17日举行新闻发布会，先容提振销耗关连情况，访佛呼和浩特市生养补贴带来的销耗改善政策预期，周五销耗板块涨幅较大。
本周好意思股捏续波动，且A股科技板块格调有所切换。咱们就本轮好意思股风险及后续影响伸开算计。
一
好意思股风险捏续演绎下，关怀安全类板块
1.1 何如看待本轮好意思股风险与对国内科技股影响？
在特朗普2.0政策的影响下，内行市表情临权贵的不笃定性。本周好意思元和纳斯达克指数连续大幅改换，反应出市集对特朗普政策的担忧。与此同期，内行其他市集，发达相对强势，夸耀出成本对特朗普政策的“用脚投票”。
当先，特朗普对好意思国表里次第的捏续冲击可能联结其所有任期。在此进程中，好意思国信用和内行影响力的下落，以及关税和作歹侨民带来的通胀预期，可能形成“滞胀预期”。因此，本轮好意思元类金钱靠近的中期风险权贵大于以往。
其次，特朗普政策对好意思国制造业和高技术产业的影响是决定其经济和成本市集发达的要津。好意思国制造业在内行占比权贵上升的阶段时时需要贸易保护和矫健的军费支拨。可是，特朗普政策对好意思国军工产业的破裂性极强，削减军费和割断对乌克兰军援等轮番使得军工企业靠近广泛的不笃定性和亏空，可能错过欧洲等军工订单的延长周期。
好意思国军工产业的冲击，加上其对好意思国信用和成本信心的冲击或捏续影响好意思国金钱。在这种情况下，仅靠不笃定性的关税很难驱动好意思国制造业崛起，而枯竭制造业，访佛特朗普政策的破裂性，可能激发好意思国滞胀和金融风险。
关于国内市集而言，好意思股风险的演绎将带来两大影响：
1）强化“东升西降”的叙事，A股或恒生科技举座相对收益强于好意思股；
2）内行科技股估值核心下落，刻下A股、恒生科技与好意思股科技龙头的估值折价已基本填平。
1.2 A股科技的扩散方针：关怀低位的安全类金钱：有色、军工、核电
刻下投资者需关怀高位科技股（中小市值）的风险。本年基本面为“风险偏好与实验的割裂”。两会后，市集启动关怀实验身分，如总量政策定力、特朗普关税、通缩压力、好意思股改换等，高位科技股的改换压力将加大。另外，从资金面来看，刻下科创板高估值主要由杠杆资金鼓励。刻下两融余额达到1.9万亿，处于较高水平，举座风险较大。
政策方面，9月底以来中小市值股票的飞腾进程中，并购重组与IPO胁制预期强化了“壳资源”价值，但将来跟着成本市集政策放开，壳资源价值或弱化。
安全类金钱的干线：恒生科技代表的国内AI产业趋势，政策定力下的债市、红利为代表的扎眼类金钱，以及特朗普内行冲击下的安全类金钱，将是本年三大产业趋势。
与扎眼类金钱比拟，安全类金钱具备本年除AI外最笃定的产业趋势。以欧洲为代表的主要西方国度快速升迁武备、制造业和强化核技巧，这一趋势不仅触及西方国度的根底利益，况兼计议到其军费占比的不及和财政赤字的加杠杆空间，以及较好的制造业基础，使得德国的制造业和经济从头走强的概率较高。
本年以来，欧洲军工股、黄金、铜等金钱价钱不时鼎新高，夸耀出这一趋势的苍劲势头。仅仅前期A股资金被DeepSeek热度诱骗，未充分关怀。
近期以军工、核电为代表的产业迎来新的产业逻辑：
1）核电方面，3月5日马克龙在发表电视谈话时指出，他决定就法国向欧洲友邦提供“核保护神”的问题伸开计谋算计。同期，欧洲靠近好意思、俄双重动力的不笃定性，重启核电已成为势必。好意思国为发展AI，微软、特斯拉等公司比年均强化核电站竖立。
2）军工：列国为了自己安全需要，幸免顶点依赖单一国度武备，导致战时被“卡脖子”的情形，将不得不中期谋求军工等“自主可控”。短期列国或需要使得自己的军用装备来源各类化。计议到刻下欧洲的军工产能优先供给自己尚显不及，关于中东、南边发展中国度而言，加大对中国装备的采购或是一种可行的方针。因此，军工外洋订单将来或将超市集预期。这其中，以取代星链为代表的卫星、无东说念主机等易耗品和战机等主战装备的外洋需求或首当其冲。
3）市集角度而言，资金向低位安全类金钱和扎眼类金钱轮动，反应了资金的避险动作，故应青睐高位中小市值所蕴含的潜在风险。
二
投资提议
本轮好意思股改换为中期而非短期风险。两会后，市集启动关怀“实验”时，特朗普关税政策、国内务策定力、经济基本面等身分压力或逐渐露出。另一方面，刻下中小市值杠杆资金和估值历史高位和成本市集逐渐放开下，“壳价值”或彰着消弱，使得高位中小市值风险逐渐加大。
低位的军工、有色、核电为代表的安全类板块或是勤劳高位科技股的干线：
1）特朗普2.0德国为代表的欧洲大幅加杠杆发展军工、制造业是最迫切内行产业趋势，欧洲股市、有色等价钱已不时新高；
2）特朗普暂停对乌军援，割断卫星等谍报共享，将使得列国中期武备“自主可控”，短期多元化成为势必，预计：卫星、无东说念主机、战争机等或迎来外洋订单超预期。
三
周度市集回归及预测（3月10日-3月14日）
本周市集主要指数均飞腾，上证50指数涨幅较大。三大指数中，上证指数飞腾1.39%,深证成指飞腾1.24%,创业板指飞腾0.97%。本周大类行业大多飞腾，其中往常销耗指数、动力指数飞腾彰着。换手率方面，房地产、信息技巧换手率回落彰着。从格调发达来看，本周大盘成长板块涨幅较大。
本周中信一级行业大多飞腾，其中食物饮料、煤炭、有色金属领涨市集。活跃度方面，本周一级行业活跃度大多回升，其中煤炭,农林牧渔,商贸零卖回升彰着。
3.1 指数与行业发达
宽基指数：本周市集主要指数均飞腾，上证 50 指数涨幅较大。活跃度方面，本周创业指板换手率回落彰着。
大类行业：本周大类行业大多飞腾，其中往常销耗指数、动力指数飞腾彰着。换手率方面，房地产、信息技巧换手率回落彰着。
一级行业：本周中信一级行业大多飞腾，其中食物饮料、煤炭、有色金属领涨市集。本周一级行业活跃度大多回升，其中煤炭,农林牧渔,商贸零卖回
升彰着。
3.2 厚谊筹谋追踪
全市集活跃度：当年十年全A日均换手率区间纯粹为0.4%-3%，20日平滑后本周详A换手率较上周有所下落。圆寂3月14日，5日平均换手率达1.75%，处于十年分位的88.7%。创业板指换手率区间纯粹为1%-5%，20日平滑后创业板指换手率有所下落。圆寂3月14日，创业板5日平均换手率为2.53%，处于历史分位的77.7%。
场内融资：本周融资余额有所上升，圆寂3月13日，融资余额为19162.33亿元，较上周末上升74.34亿元，5日平滑后融资买入额占全市集成交额9.58%，较上周上升0.33%。
次新股筹谋：5 日平滑后次新股指数换手率较上周下落 0.25%，圆寂 3 月 14日，次新股 5 日平均换手率达到 11.3%，处于历史分位 93.60%。
3.3 估值筹谋追踪
主要行业估值：PB估值中国防军工、汽车、电子、诡计机高于历史中位数；
主要行业估值：PE估值中钢铁、电子、房地产、营业贸易、建筑材料、国防军工、诡计机、传媒、汽车、机械开发水平高于历史中位数；
风险辅导：内行流动性超预期收紧，市集博弈的复杂性超预期，政策变化的节律复杂性超预期等。