中金发布研报称，守护碧桂园行状（06098）盈利预测不变，推测2024和2025年中枢净利润分辩为29.9亿元（同比下跌24%）和30.0亿元（同比基本捏平），引入2026年盈利预测，推测中枢净利润为30.0亿元（同比基本捏平）。守护中性评级，上调意见价35%至5.8港元（对应2025年8.3/6.0倍意见归母/中枢市盈率，隐含12%下行空间），主要响应近期市集风险偏好变化。公司刻下交游于2025年9.4/6.9倍归母/中枢市盈率。

中金主要不雅点如下：

公司3月14日（星期五）发布正面盈利公告后，3月17日（星期一）股价单日高潮7.5%，显赫跑赢大盘与可比同业；2月21日以来公司股价累计高潮28%，比拟恒生国企指数与恒生地家具业指数（分辩高潮3%和11%）亦有相对涨幅。

盈利和现款流合适预期，多重身分催化股价阐发

公司在盈喜公告中推测2024年归母净利润在16-20亿元区间，合适该行此前预期；推测盘算推算性现款流净额在33-43亿元区间，合适1月13日发布的减值公告。该行以为公司近期及盈喜公告后股价阐发受多重身分共同作用影响：其一，自二月中旬起受实体市集高频数据及房企债务风险处治预期变化等身分影响，投资者对地产建造及行状板块投资风险偏好举座抬升；其二，2月28日联交所走漏某机构2月14日增捏公司股份，捏股比例擢升至5.02%，激发市集对公司护理度边缘擢升；其三，盈喜公告展现公司基本面压力缓释信号。多重催化纠合公司刻下估值水平（公告在手现款180亿元、对比收盘市值220亿港元；刻下股价对应2025年6.8倍中枢市盈率）促使股价逾额阐发。

基本面压力出现短期缓释信号

短期来看，该行以为公司在三个方面体现出边缘改善：其一，中枢业务发展矜重；其二，关联业务出清情景与关联应收账款减值相较2023年改善；其三，2024年商誉减值体量8-11亿元相较2023年有所收窄，隐含短期盘算推算风险较大的底层钞票商誉敞口减小。预测中弥远，该行辅导报表端仍存在一定省略情味；另外，物企弥远盘算推算出息与在管钞票质料高度有关，该行亦辅导投资东谈主对有关情况给予护理。

预测异日，料股价受房地产行业变化、企业自己成长性、市值料理应作等身分影响

具体拆解看：成长性方面，该行以为议论到公司领域基数，其内生业务发展料呈现稳中略增趋势；分成回购方面，该行推测公司将保捏相识派息策略基调，回购策略则相对天真；该行以为行业基本面后续走势绝顶与地产需求接济策略间的互动相关仍待不雅察。

风险辅导：商誉与应收账款减值风险，细分业务毛利率下行风险等。

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