中国星河证券股份有限公司顾熹闽近期对锦江旅社进行参议并发布了参议讲演《Revpar承压，期待校阅着力开释》，本讲演对锦江旅社给出买入评级，刻下股价为26.59元。

　　锦江旅社(600754)　　中枢不雅点　　事件：2024年前三季度公司驱散收入107.9亿元/同比-2.5%，归母净利11.1亿元/同比+12.1%，扣非净利6.4亿元/同比-20.4%。其中，03公司驱散收入39.0亿元/同比-7.1%，归母净利2.6亿元/同比-43.1%，扣非净利2.5亿元/同比-41.7%。　　Q3国内旅社业务承压，国际边缘改善。受国内宏不雅环境偏弱及行业供给增长影响，3024锦江中国区有限事业型旅社RevPAR同比-8.4%，其中中端/经济型RevPAR同比各-10.8%/-4.7%。从量价拆分看，ADR一经主要下落压力来源，其中中端/经济型各-12.6%/-6.3%，Occ则有所改善，中端/经济型同比各1.5pct/+1.1pct。国际旅社Q3联想有所改善，公司境外有限事业型旅社驱散营收1.6亿欧元/同比+2.3%，但联想主义同比仍有所下落，其中RevPAR/ADR/Occ各-6.1%/-1.3%/-3.2pct。　　开店日标有望逾额完成：前三季度公司累计新开/净开1149/738家旅社，其中3024新开/净开469/24家旅社，全体开店程度已完周至年新开1200家旅社方向的96%。从开店结构看，公司当今已发布*12+3+1”品牌政策，受益丽枫、希尔顿欢一又等品牌增长，Q3中端旅社占新开店比重为69%，同比+3pct。　　净利率受直营店及非世俗性成分影响。公司03毛利率为43.4%/同比1.1pct，展望受直营店RevPAR同比下落影响。技术用度，Q3公司销售用度率8.3%/同比+2.6pct；处分用度率18.0%/同比+0.3pct；财务用度率4.7%/同比-0.1pct。此外，Q3所得税率43.5%较客岁同时税率24.3%权贵升迁，展望主要受国际分成事项影响。全体看，公司Q3归母净利率2.6%/同比-1.9pct　　投资漠视：面临外部不祥情味环境，公司刻下仍积极推进里面组织变革，掂量激发方向设定情况（2024-2026年扣非净利10.06/12.77/15.48亿元），咱们以为畴昔提质增效的后劲开释，将为公司驱散事迹增长方向提供紧迫复旧。展望2024-2026年归母净利润分歧为12.6/12.3/14.9亿元，对应PE分歧为23x/23x/19x，看护“推选”评级。　　风险教导：（1）宏不雅经济合手续下行的风险；（2）加盟拓店发达低于预期的风险：（3）里面组织变革后果低于预期的风险

本站数据中心凭证近三年发布的研报数据操办，正派证券李珍妮参议员团队对该股参议较为真切，近三年预测准确度均值为79.98%，其预测2024年度包摄净利润为盈利15.02亿，凭证现价换算的预测PE为18.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级15家，增合手评级12家；往时90天内机构方向均价为29.79。

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