左证最近对市集参与者的几项访问，特朗普大选顺利后实足在好意思国金融市集的乐不雅心思启动消弱，这也反应了近期好意思股走势弱于不少国际同业的情况。好意思银本周公布的机构访问线路，觉得好意思股估值偏高的基金司理改进高。而高盛则发现，科技巨头与其他企业的逾额收益正在马上摆布，这也可能成为潜在迎风。

好意思国例外论碰到挑战

好意思国银行本周公布的基金司理访问线路，包括股票建立和大家增长预期在内的更平常的投资者心思方针，从1月份的6.1飞腾到6.4，但低于特朗普当选后12月的峰值。

这项针对205名科罚4820亿好意思元钞票的基金司理东说念主访问称，作念多好意思国科技股的拥堵度有所下滑，对所谓的好意思国例外论（投资者主要押注好意思国金融市集）的信心有所动摇。89%的基金司理觉得好意思股估值偏高，创2001年4月以来峰值。

资金将眼神转向了好意思国脉土之外。34%的受访者示意，他们预测大家股票将成为2025年发扬最好的钞票。

受访者近期增多了对欧元区股票、债券和驻扎性行业的建立，投资者大量预测，本年欧洲斯托克50指数将特出好意思国纳斯达克100指数。

中国钞票相同受到了机构的喜爱。好意思银政策师哈特内特（MichaelHartnett）在陈诉中示意，18%的受访者在2月访问中预测中国香港恒生指数2025年大家发扬最好，占比与纳指并诸位居第二。这是该问题自客岁11月初度出刻下月度访问中以来，恒指初度插足前三。

“（客岁）咱们采访过的好多投资者，仍将中国视为一个‘往来市集’——资金追赶往来性反弹，而大家永恒成本仍招架气且很少参与其中。令东说念主荧惑的是，咱们觉得中国的基本投资表面一直在改善。”好意思银提到了股息飞腾和保障公司投资流动等较永恒故意因素。

科技巨头逾额盈利放缓

从一些方针来看，好意思国大盘科技股基本面因素的溢价，达到了自互联网时间截至以来的最高或接近最高水平。

跟踪专科投资者对市集办法的标普大家投资司理指数线路，2月份的风险偏好降至2020年10月访问启动以来的最低水平。受访者将估值列为可能影响短期陈诉的要紧因素。标普大家市集现实董事威廉姆森（ChrisWilliamson）在陈诉指摘中示意：“好意思国股票投资者的心思还是恶化，成为当年五年来咱们见过的风险偏好最差的情况之一。”

散户投资者似乎也有相同的担忧。上周晚些时期，好意思国个东说念主投资者协会进行的一项访问线路，预测将来六个月股市下落的受访者比例已攀升至47%以上。事实上，自2023年底以来，看跌心思从未如斯热潮。其时，股市刚刚启动从倒霉的回调中复苏，圭表普尔500指数在2023年8月初至2023年10月底期间下落了10%。

高盛提出投资者在热点的东说念主工智能巨头启动转动。“跟着财报发布，这象征着自2022年以来“七巨头”初度莫得迎来大量事迹惊喜。”在当年几年中，大型科技公司一直是标普500指数营收和盈利增长的维持。但这些逾额不测的领域一直在摆布，而其余493家公司的参与领域还是扩大。

下周英伟达将发布财报，可能是明星科技股的临了契机。

高盛政策师指出，主要科技公司与标普其他要素股的事迹增速差距进一步摆布，可能导致相对发扬存所下降。“从历史上看，’七巨头’的出色发扬反应了其盈利上风。2025年的揣度标明，科技巨头的逾额盈利增长将从2024年的32个百分点摆布到2025年的6个百分点和2026年的4个百分点。”

好意思国银行觉得，到刻下为止，好意思国上市公司总体成本开销仍然疲软，而超大限度公司的东说念主工智能关系成本开销络续攀升。“七巨头”盈利陈诉后的价钱反应标明，与开销比拟，东说念主们对它们的货币化越来越担忧，尤其是跟着DeepSeek的出现指示好意思国市集，东说念主工智能的武备竞赛中，地缘政事风险对好意思国半导体公司组成挟制。

高盛提出将风险敞口转向AI第三阶段宗旨。这家华尔街巨头觉得，关系公司是那些有后劲通过产生增量收入将东说念主工智能货币化的公司，主若是在软件和IT服务方面。第二阶段代表了更受接待的芯片、云提供商、安全软件、硬件和诞生等。高盛政策师提出投资者在第三阶段柔柔讹诈AI工夫来提高坐褥后果的公司，相等是那些在软件服务和交易服务等劳动密集型行业中应用AI工夫以提高坐褥力的公司，显赫提高了坐褥后果和市集竞争力‌。