诸君老铁，全球好！我是钱研君，今天又在公众号“谈达号”上发布最新的筹算后果——谈达研选。

本周A股举座如故颤动走势，成交量较上周有所改善，但仍然不足以守旧指数大幅上行。相连优质企业估值举座仍未低廉的大布景，钱研君以为，现在这个阶段如故“多看少动”为宜，不错多多温雅潜在的好赛谈，恭候好契机的出现。接下来，咱们沿途来看一下药用玻璃行业的基本面情况和投资逻辑。

在精致运行之前，如故作念个提醒，谈达研选重心温雅行业第11期白金版以及谈达研选周记第47期也曾更新了，迎接全球温雅微信公众号“谈达号”，然后到赢家学院检察。

药用玻璃商场范围仍有较大提高空间

药用玻璃主若是指用于平直战役药品的玻璃包装容器。与普通玻璃比较，药用玻璃条款必须具有较高的化学悠闲性以及普遍的耐酸、耐碱、耐水性能，使玻璃容器名义受侵蚀后不产生脱片。

凭据制造工艺及用途的不同，药用玻璃可分为模制瓶和照管瓶。一般模制瓶容量较大，而照管瓶容量较小；其次，照管瓶壁厚均匀、分量较轻，而模制瓶壁厚、分量较重，关于某些冻干粉类药剂，只可使用照管瓶进行包装；终末，模制瓶坐褥工艺较为浅易、老本相对较低，而照管瓶坐褥工艺较为复杂，坐褥老本相对较高。

玻璃成品位于产业链中游位置，其上游行业主要包括硼砂、石英砂、硼酸等化工行业，我国石英砂等原材料制造业均为充分竞争性行业，供应商数目繁密，商场竞争充分；硼砂、硼酸主要由好意思国、土耳其等国度坐褥，价钱基本保抓悠闲。玻璃成品主要下流行业为制药业，各大药企需采购药玻玻璃瓶对固体、液体等药品进行包装。

现在我国药包材价值量占比低，药用玻璃仍有较大提高空间。凭据中研网数据，我国医药包装产业的坐褥总值已占世界包装业坐褥总值的10%以上，但距发扬国度医药包装产业占医药工业总产值30%以上的水平，还有一定差距。

从细分结构看，凭据不雅研寰宇数据，2021年我国药包材细分商场中，塑料包装、金属及复合包装、药用玻璃占比位列前三名，分离为46%、25%、17%。其中，药用玻璃行业2021年商场范围达到286亿元，2017年至2021年的复合增长率达13%。

凭据材质不同，药用玻璃可分为硼硅玻璃和钠钙玻璃，其中按照含三氧化二硼要素不同，又分为低硼硅、中硼硅、高硼硅。由于优异的抗热冲击性能及耐水性能，中硼硅平方哄骗于多样针剂、血液、疫苗等药品的包装，是国际上大齐秉承的医用玻璃材料。

▲图片来源：截图自德邦证券研报

凭据华经产业筹算院及制药网数据，2018年国内药用玻璃商场中，中硼硅玻璃使用量仅占7%-8%，而在好意思国、欧洲等熟谙商场中，均也曾强制条款扫数打针制剂和生物制剂使用中硼硅玻璃包装。

中硼硅药玻行业抓续扩容 盈利有望得到改善

不难发现，中硼硅玻璃是药用玻璃行业中最值得温雅的细分赛谈。从投资角度来看，中硼硅玻璃具有三大温雅点：需求增长+入口替代+盈利改善。

先来看需求端。据制药网数据，2018年国内主要药用玻璃居品（打针剂）年需求约800亿支。凭据IQVIA《The Global Use of Medicines 2022》预测，改日5年，受更正药上市数目和用量加多驱动，中国药品支拨展望将以3.8%的复合增长。德邦证券以为，药用玻璃需求量有望随之增长，相同按照年均复合增速3.8%，保守展望2027年我国药用玻璃需求量有望达1125亿支。

据中国玻璃网和关系上市公司招股诠释书（2021年），改日5-10年内，我国将会有30%-40%的药用玻璃由低硼硅玻璃、钠钙玻璃升级为中硼硅药用玻璃。若以我国35%的替代空间狡计，2027年我国中硼硅药用玻璃潜在商场需求达394亿支。

再来看供给端。在关联审批布景下，药企对药包材负责，药企在斟酌药包材供应商时，通常会历程多轮次的现场查考、悠闲性相容性磨练、以及系列聚首考据等。因此，药企更倾向于选择以往妥洽劝诫丰富、领有熟谙产线的企业。

面前中硼硅模制瓶A类天禀企业较少，据国度药品监督贬责局药包材登记数据，面前仅有4家国内厂商与3家海外厂商中硼硅模制瓶居品获取关联审评审批A类天禀。

中硼硅照管瓶的竞争模样不如中硼硅模制瓶，现在获A类天禀的中硼硅照管瓶坐褥企业最初50家，商场模样散布。不外，中硼硅照管瓶在拉管时存在本事壁垒，而连年来各大厂家在拉督工艺等本事上均有所残害，改日有望迟缓达成玻管自产。

最自后看老本端。从2023年关系上市公司硼硅玻璃老本组成看，材料用度与燃能源用度老本占比均最初50%；而药用玻璃主要原材料为纯碱和硼砂，燃能源主要为自然气或能源煤。

从纯碱、自然气现货价钱看，2024年以来，纯碱、自然气价钱比较2023年均有所下跌。德邦证券以为，面前药用玻璃主要老本项比较2023年有所回落，有望提高2024年关系居品毛利率水平。

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风险辅导：1、原材料、燃料价钱波动风险；2、产能投放不足预期风险；3、商场竞争加重风险。

终末再提醒一下，谈达研选重心温雅行业第11期白金版以及谈达研选周记第47期也曾更新了，迎接全球温雅微信公众号“谈达号”，然后到赢家学院检察。

好了，今天就和诸君老铁聊到这里，祝全球周末恬逸！

本期谈达研选的参考研报如下：

德邦证券-药用玻璃行业答复：中硼硅药玻行业抓续扩容，国产厂家快速放量

（钱研君）

本文本色仅供参考，不看成投资依据，据此入市，风险自担。

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